Вопрос "Как избежать или минимально сократить потери при совершении очередной сделки купли-продажи, при осуществлении валютных операций, при кредитовании или инвестировании, при формировании портфеля акций и т. д.?" постоянно занимает мысли финансового менеджера. Конечно, как ни старайся, в современных рыночных условиях невозможно обойтись без потерь. Финансово-хозяйственная деятельность предприятия в конкурентной среде всегда будет сопряжена с той или иной степенью риска. Однако для того чтобы компания смогла не только выжить на рынке, но и закрепить свои позиции и получить максимальную прибыль, руководитель должен уметь своевременно выявлять и оценивать риски, а также принимать эффективные управленческие решения по их минимизации.

Под риском принято понимать вероятность (угрозу) потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой деятельности.

Проблема управления рисками существует в любом секторе экономики - от сельского хозяйства и промышленности до торговли и финансов, что и объясняет ее неизменную актуальность. И поскольку все отрасли экономики связаны в единый механизм благодаря финансовой сфере, наибольшее внимание следует уделить именно финансовым рискам.

Откуда чаще всего можно ждать неприятностей? Главными источниками угрозы благополучию финансовой деятельности предприятия являются виды рисков, представленные в табл.1.

Таблица 1. Виды финансовых рисков

Вид риска	Определение риска
Kредитный риск (Credit Risk)	Возможность отрицательного изменения стоимости активов в результате неспособности контрагентов исполнять свои обязательства, в частности по выплате процентов и основной суммы займа (к кредитному риску относят также и риск объявления заемщиком дефолта)
Операционный риск (Operational Risk)	Возможность непредвиденных потерь вследствие технических ошибок при проведении операций, умышленных и неумышленных действий персонала, аварийных ситуаций, сбоев аппаратуры и т. д. (к операционным рискам часто относят и убытки, обусловленные ошибками в используемой модели или методике оценки и управления рисками)
Риск ликвидности (Liquidity Risk)	1. Возможность потерь, вызванных невозможностью купить или продать актив в нужном количестве за достаточно короткий период времени в силу ухудшения рыночной конъюнктуры. 2. Возможность возникновения дефицита наличных средств или иных высоколиквидных активов для выполнения обязательств перед контрагентами
Рыночный риск (Market Risk)	Возможность отрицательного изменения стоимости активов в результате колебаний процентных ставок, курсов валют, цен акций, облигаций и товаров (разновидностями рыночного риска являются, в частности, процентный и валютный риски)

Конечно, такое деление условно, а виды рисков - взаимосвязаны. Но сама классификация представляется разумной, поскольку для оценки и управления разными рисками применяются разные методы. (Например, операционные риски и риски ликвидности во многом обусловлены так называемым человеческим фактором, а управление такими рисками возможно при построении правильной организационной процедуры с опорой на знания экспертов.)

Ниже мы подробнее остановимся на современных методиках и оценке преимущественно кредитного и рыночного рисков и опишем процесс принятия управленческого решения по их снижению.

Управление рисками производится в по-следовательности, приведенной на рис.1

Рассмотрим данный процесс по этапам.

Этап первый. Оценка финансового риска

На этом этапе необходимо выявить присущие данному предприятию финансовые риски и разработать методы для их количественной оценки.

Применение методов оценки финансовых рисков дает возможность оценить одним числом возможные потери при колебаниях рынка. Они также позволяют оценить размер капитала, который необходимо резервировать для покрытия этих потерь.

В настоящее время разработано множество методов оценки финансовых рисков. Их расчет довольно сложен и требует специальной подготовки. В рамках данной статьи мы хотим познакомить вас с наиболее часто используемыми на практике методами, не вдаваясь в сложные математические вычисления (см. табл. 2).

Таблица 2. Методы оценки финансовых рисков

Одним из наиболее популярных методов оценки риска является VaR (мера риска). Говоря простым языком, вычисление величины VaR проводится для того, чтобы можно было сделать утверждение типа: "Мы уверены на X % (с вероятностью X %), что наши потери не превысят Y долларов в течение следующих -дней". В данном предложении неизвестная величина Y и есть VaR. Она является функцией двух параметров: -- временного горизонта и X - доверительного уровня.

Несмотря на свою популярность, метод VaR обладает рядом существенных недостатков, в частности:

не учитывает возможных больших потерь, которые могут произойти с малой вероятностью,

поощряет торговые стратегии, которые дают хороший доход при большинстве сценариев, но иногда могут приводить к катастрофическим потерям.

Многих недостатков, свойственных VaR, лишен Shortfall: этот метод является более консервативной мерой риска, так как рассматривает потери, которые могут произойти с небольшой вероятностью, и требует резервировать больший капитал.

Рассмотрим простой пример, иллюстрирующий соотношение VaR и Shortfall.

Предположим, у нас есть облигация номиналом 100 у.е., которая завтра должна быть погашена. С вероятностью 99% она будет погашена полностью, а с вероятностью 1% заемщик откажется от 100%-ного исполнения своих обязательств, и мы получим только половину номинала. В такой ситуации наши потери X составят 0 с вероятностью 0.99 и 50 - с вероятностью 0.01.

1. Произведя вычисления VaR, мы получаем результат, равный нулю, и совет не резервировать капитал вообще.

2. В то же время Shortfall равен 50, что заставляет дополнительно разработать меры по снижению этого риска. Таким образом, Shortfall позволяет учитывать большие потери, которые могут произойти с небольшой вероятностью.

Если же вы являетесь участником биржи, то вам следует знать, что существует биржевая система расчета гарантийных обязательств SPA-- анализ риска стандартного портфеля.

Поскольку метод SPA-используется для определения размеров гарантийных обязательств, его задача сводится к определению максимальных потерь, которые может понести портфель за один торговый день в большинстве случаев, скажем, с вероятностью не менее чем 95% или 99%.

SPA-рассматривает 16 сценариев возможного изменения рыночной ситуации. Опираясь на них, SPA-формирует массив рисковых значений, которые, по соглашению, представляют собой величины потерь портфеля, состоящего лишь из одного опциона. Этот массив рисковых значений вычисляется аналитическим отделом биржи ежедневно (иногда и несколько раз в день) и передается клиентам, которые нуждаются в такой информации.

На основе полученных данных уже не составляет никакого труда путем простых арифметических операций рассчитать возможные потери (выигрыши) любого реального портфеля однородных позиций и, определив их максимальное значение, установить размер гарантийного депозита по такому портфелю. Это и является одним из основных преимуществ системы SPAN: достаточно сложные вычисления, связанные с моделью опционного ценообразования, производятся централизованно и единожды, а остальные расчеты уже настолько элементарны, что не требуют больших временных или вычислительных ресурсов.

Этап второй. Анализ финансовых рисков

Рассмотрим виды анализа, применяемые на практике.

Анализ чувствительности заключается в определении значений ключевых параметров, которые могут подвергнуть сомнению успех бизнеса.

Очень важно установить, какие изменения данных параметров могли бы повысить ожидаемую прибыльность: например, 25%-ное увеличение цены на сырье, или 20%-ное уменьшение цены продажи или объема выпуска продукции. Если бизнес слишком чувствителен к некоторым изменениям параметров, руководитель предприятия должен регулярно контролировать их значение. Пример применения анализа чувствительности помещен на CD-приложении к данному номеру.

Анализ сценариев - это прием анализа риска, который наряду с базовым набором исходных данных рассматривает ряд других наборов данных, которые могут иметь место в процессе реализации. На основе полученных результатов составляются два сценария:

Пессимистичный сценарий - "плохое" стечение обстоятельств,
-оптимистичный сценарий - "хорошее" стечение обстоятельств,
а также заключение о возможности пессимистичного сценария и связанных с ним потерь.

Имитационное моделирование (метод Монте-Карло) - это процедура, с помощью которой математическая модель определения какого-либо финансового показателя подвергается ряду имитационных прогонов с помощью компьютера.

Процесс имитации включает в себя набор действий:

создаются последовательные сценарии с использованием исходных данных, которые являются неопределенными;

моделирование осуществляется таким образом, чтобы случайный выбор значений не нарушал фактических диапазонов изменения параметров;

результаты имитации собираются и анализируются статистически с тем, чтобы оценить меру риска.

Имитационное моделирование осуществляется по следующему алгоритму:

Метод Монте-Карло является самым сложным методом расчета VaR, однако его точность может быть значительно выше, чем у других методов. Метод Монте-Карло подразумевает осуществление большого количества испытаний в виде моделирования развития ситуации на рынках с расчетом финансового результата по портфелю. В результате создания большого числа разовых моделей будет получено распределение возможных финансовых результатов, на основе которого - путем отсечения наихудших согласно выбранной доверительной вероятности - может быть получена VaR-оценка.

Недостатки метода Монте-Карло:

сложен в реализации;

требует мощных вычислительных ресурсов;

труден для понимания топ-менеджерами.

Этап третий. Поиск альтернативных путей снижения финансового риска на предприятии

Рассмотрим наиболее распространенные пути снижения финансового риска.

Страхование является формой предварительного резервирования ресурсов, предназначенных для компенсации ущерба от ожидаемого проявления различных рисков. Экономическая сущность страхования заключается в создании резервного (страхового) фонда, отчисления в который для отдельного страхователя устанавливаются в размере, значительно меньшем сумм ожидаемого убытка и как следствие - суммы страхового возмещения. Таким образом, происходит передача большей части риска от страхователя к страховщику.

Для уменьшения последствий проявления риска применяется резервирование финансовых ресурсов на случай неблагоприятных изменений в деятельности предприятия. Создание резерва на покрытие непредвиденных расходов представляет собой один из способов управления рисками, предусматривающих установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость активов, и величиной средств, необходимых для ликвидации последствий проявления рисков.

Страхование или резервирование как таковое не ставят своей целью уменьшение вероятности проявления рисков, а нацелены преимущественно на возмещение материального ущерба от проявления рисков.

Ограничение рисков за счет лимитирования операций - ограничение количественных характеристик отдельных групп операций, выделенных по их типу или по лицам, несущим ответственность за операции. Для этого необходимо определить лимитную схему и установить в ее рамках лимиты. Лимитная схема ставит в соответствие каждому виду риска определенный вид лимита. Установление лимитов, то есть предельных сумм, является одним из приемов снижения степени риска.

При использовании рейтингов кредито-способности процесс установления лимитов значительно упрощается. Достаточно установить шкалу соответствия значений рейтингов и сумм лимитов. Лимит на основе рейтинга ограничивает максимальный размер допустимого риска при операциях с данным конт-рагентом. В качестве примера можно привести следующую шкалу (табл. 3.).

Таблица 3. Рейтинг фирм - покупателей товаров

Хеджирование - минимизация ценового риска. Цель хеджирования - фиксация определенного уровня цен. В зависимости от формы организации торговли все инструменты хеджирования можно разделить на биржевые и внебиржевые.

Внебиржевые инструменты хеджирования - это форвардные контракты и товарные свопы. Сделки этих типов заключаются или напрямую между контрагентами, или при посредничестве дилера.

Достоинством данного метода хеджирования является то, что в максимальной степени учитываются требования конкретного клиента относительно типа товара, размера партии и условий поставки.

Недостатками являются:

низкая ликвидность - расторжение ранее заключенной сделки сопряжено со значительными материальными издержками;

Диверсификация является способом уменьшения совокупной подверженности риску за счет распределения средств между различными активами, цена или доходность которых слабо коррелированы между собой. Сущность диверсификации состоит в снижении максимально возможных потерь за одно событие, однако при этом одновременно возрастает количество видов риска, которые необходимо контролировать.

Этап четвертый. Принятие управленческого решения по снижению финансового риска

После сравнения результатов анализа финансового риска и определения величины всех возможных убытков, которые предприятие может понести в будущем, принимается решение по снижению степени риска. Это может быть одна из альтернатив, рассмотренных на третьем этапе, или их комбинирование. Правильно принятое решение позволит предприятию в будущем понести наименьшие финансовые потери и тем самым увеличить доходность.

В современной действительности непросто обнаружить субъекты хозяйственной деятельности, которых не коснулся бы мировой экономический кризис. Это касается и институтов бизнеса, и компаний, ведущих деятельность во многих отраслях экономики. Причиной послужили финансовые риски, которые оказались не столько упущенными, сколько неустранимыми имеющимся арсеналом средств, который выработан за последние десятилетия. Для нас же важны действующие понятие и сущность данной группы рисков с позиции возможного маневрирования предприятия в условиях выживания.

Предметная область финансовых рисков

Понятие финансового риска своими корнями проникает в сущность собственно явления риска. В общем смысле под риском мы рассматриваем вероятность, возможность наступления неблагоприятных событий, в результате которых субъект, принявший решение, может полностью или частично потерять свои ресурсы. , следовательно, выражается в наборе качеств, включающих такие базовые элементы, как:

• вероятность;
• событие;
• субъект;
• решение;
• ресурсы.

Понятие, ставящее во главу угла вероятностный аспект возникновения неблагоприятных фактов и событий, в наибольшей степени соответствует и более точно воспроизводит сущность явления риска в целом. Это в той же степени справедливо и по отношению к его разновидности, которая именуется, как «финансовый риск». Под настоящим риском будем понимать возможность наступления неблагоприятных событий в результате принятого финансового решения. Неблагоприятные факты и события подразумевают недополучение ожидаемой выгоды или дополнительные расходы.

Нам также важно разобраться, какого вида решения подпадают под понятие финансового риска. Ряд авторов полагают, что любое предпринимательское решение, несущее в себе вероятность потери или недополучения дохода или капитала предприятия, соответствует ему. С данной позицией можно согласиться, если допустить широкий взгляд на вопрос, но следует учитывать, что финансовые риски возникают по факту принятия решений, в рамках так называемого финансового предпринимательства. При таком виде предпринимательской деятельности денежные средства, валюта, ценные бумаги, другие рассматриваются как товар. Финансовые риски, с учетом замечаний, обладают тремя основными отличительными признаками.

1. Состояние неопределенности, мерой которой служит вероятность неблагоприятных событий в результате решений финансового предпринимательства или поддерживающих финансовых инвестиций.
2. Потери и упущенная выгода в результате неблагоприятного исхода.
3. Риск неизбежно сопутствует деятельности субъекта хозяйствования.

В литературе присутствуют разнообразные подходы к выделению видов рисков. В некоторых источниках к рассматриваемым рискам относят операционные риски, возникающие вследствие технических сбоев, ошибок и умышленных действий персонала. Я не могу согласиться с этим, потому что операционные риски носят универсальный характер и могут возникать при любом направлении деятельности. С учетом специфической природы решений, формирующих рассматриваемую вероятность, выделяются следующие основные виды финансовых рисков:

• валютные;
• кредитные;
• ликвидности;
• рыночные.

Классификация видов финансовых рисков

Для осуществления результативного анализа и управления требуется выделение и классификация финансовых рисков на уровне активов, проектов и предприятия в целом. Приступая к анализу и идентификации рисков, каждый риск-менеджер или PM обязан составить перечень возможных угроз, ориентируясь на содержательную сторону рисков, вероятность которых подлежит оценке. Финансовые риски включают названные выше основные виды, по которым представляется краткое описание содержания вероятных неблагоприятных фактов в табличной форме.

Описание основных видов финансового риска в компании

Кредитные и рыночные риски, как специфические финансовые риски, тесно связаны с природой и составом применяемых компанией финансовых инструментов. Данные риски являются одновременно систематическими и индивидуальными. Они обусловлены действиями организации в зоне, например, портфельных инвестиций либо в качестве основой уставной деятельности (финансовые компании, кредитные учреждения), либо в качестве вспомогательных инвестиций (производственные предприятия).

Валютный риск и риск ликвидности относятся к индивидуальным рисковым вероятностям неблагоприятных событий. Они проявляются в случае несовпадения основных параметров обязательств и активов соответствующего субъекта хозяйственной деятельности. Если же удается осуществить безупречную балансировку активов и пассивов предприятия (посреднического института) по валюте и срокам, вероятность рисковых событий становится ничтожной.

Представленное деление на основные виды носит достаточно условный характер. Объективно часто наблюдается смешение понятий. Взять, к примеру, валютный риск. Потери могут возникнуть из-за неблагоприятного изменения валютного курса. И если предприятие владеет инструментом, который номинирован в иностранной валюте, риск снижения курса показывает, по существу, рыночный риск. Подобное возможно допустить и при тщательном рассмотрении риска ликвидности.

Финансовые риски специфичны также и тем, что валютный, рыночный риски, как, впрочем, и риск ликвидности могут быть рассмотрены как особые виды кредитного риска. Вполне допустимо утверждать, что рыночный риск, определяемый возможностью потерь из-за неблагоприятного изменения цен на финансовые инструменты, обусловлен кредитным риском. Такая позиция продиктована самой природой финансовых активов как формы требования к контрагентам.

Например, акции несут в себе потенциал требований на часть прибыли и капитала предприятия. Когда происходит обесценение таких требований? Когда вероятность их неисполнения увеличивается. Следовательно, возникает прямая аналогия с кредитными рисками. Пример снижения цен на облигации из-за повышения процентных ставок – яркое тому подтверждение. Классификация финансовых рисков в расширенной интерпретации приводится далее в табличной форме.

Деление финансовых рисков по основным классификационным признакам

Выбор методов оценки финансовых рисков

Оценка финансовых рисков производится последовательно, алгоритм оценочных мероприятий включает следующие этапы.

1. Выявление, классификация и отбор значимых для компании рисков. Выявление рисков, их группировка занимают весомую долю времени данного этапа.
2. Выбор метода расчета риска для целей количественной формализации и минимизации угрозы.
3. Вариативное прогнозирование динамики размера потерь для различных сценариев действий предприятия, выработка управленческих решений для снижения вероятности неблагоприятных последствий.

Формат оценки рисков имеет существенное значение. Как известно, для того, чтобы управлять, нужно сначала измерить. Поэтому основными являются количественные методы оценки финансовых рисков, на которых мы и акцентируем основное внимание в данной статье. Среди типовых рисков данной группы выделяется кредитный риск. Он связан с вероятностью возможных затруднений, связанных со своевременным и полным погашением своих долгов и обязательств. К методам оценки кредитного риска относятся:

• модель Э. Альтмана;
• модель Р. Таффлера;
• модель Р. Лиса.

Формула расчета критерия Таффлера

Коэффициент финансового риска показывает соотношение средств, привлеченных на долгосрочной основе, к собственному капиталу. Среди привлекаемых средств часто основную долю занимают заемные средства. Нормативное значение показателя в менеджменте, как правило, устанавливают на уровне 0,5. Коэффициент в целом показывает аналитикам наиболее общую картину устойчивости компании и говорит о степени зависимости предприятия от кредиторов. Оценки риска ликвидности также производятся по типовым методам финансового менеджмента и охватывают показатели текущей, абсолютной и быстрой ликвидности. Каждому типу ликвидности соответствует своя формула расчета. Показатели ориентируются на типовые нормативные значения, показанные ниже в таблице.

Формулы и нормативы для оценки риска ликвидности

К количественной оценке рыночных рисков относятся методы VaR (Value at Risk), Shortfall (Shortfall at Risk). Чтобы оценить вероятность потерь от возможного снижения стоимости предприятия на фондовом рынке, активно применяется наиболее популярный метод VaR. Он не лишен недостатков и может не учитывать невысокой вероятности очень больших потенциальных потерь. Кроме того, локальные сценарии событий могут быть катастрофичными. Далее размещена формула для его расчета.

Формула оценки рыночного риска по методу VaR

Многих недостатков метода VaR лишена формула Shortfall. Данный метод в силу своей консервативности позволяет учитывать возможные потери даже при невысокой вероятности. Модель метода воплощена в следующей формуле оценки риска.

Формула оценки рыночного риска по методу Shortfall

Этапы работы с финансовыми рисками

Управление финансовыми рисками осуществляется с целью минимизации их неблагоприятного влияния на результаты деятельности предприятия. Такое управление подразумевает процедуры идентификации, отбора, оценки, планирования путей минимизации, реализации, мониторинга и коррекции. При этом финансовые риски снижаются в ходе анализа всех возможных альтернатив. Этапы работы с рисками выстраиваются в логическую модель событий, которая показана ниже.

Алгоритм аналитической работы по поиску путей снижения финансовых рисков

Рассмотрим основные этапы аналитического блока управления данной группой рисков. Каждый из них включает элементы:

• выход из предыдущей операции;
• выбор метода реализации этапа;
• список альтернативных вариантов, из которых и производится выбор.

Перед оценкой рисков требуется, чтобы они были идентифицированы и ранжированы по возможной опасности, и для них подобраны соответствующие методы. Показатели оценки имеют особое значение с позиции ясности размера капитала, подлежащего резервированию для покрытия потенциальных потерь. Кроме того, расходы могут потребоваться для превентивной минимизации рисков на начальных этапах инвестирования.

Вторым шагом аналитического алгоритма является анализ финансовых рисков. В ходе реализации анализа становится понятным, за счет каких вариантов альтернативного воздействия на финансовые риски получится добиться их снижения. Механизмы нейтрализации финансовых рисков запускаются после завершения выбора путей их нивелирования. Какие существуют варианты снижения рисков?

1. Страхование рисков.
2. Резервирование финансовых капиталов.
3. Лимитирование размеров финансовых операций, в том числе за счет применения рейтингов кредитоспособности.
4. Хеджирование, т.е. минимизация ценовых рисков. Данное понятие подразумевает набор действий с целью зафиксировать цены на определенном уровне. Хеджирование делится на биржевые и внебиржевые инструменты.
5. Диверсификация как способ распределения активов между различными инструментами с различным уровнем риска.

В завершение аналитического блока запускаются выбранные механизмы нейтрализации финансовых рисков. Принимается ответственное решение по минимизации риска. Среди множества альтернатив может быть выбраны несколько оптимальных, часто сочетающихся во взаимодополняющих комбинациях.

Финансовые инвестиции в современной действительности как уникальные и сложные задачи все больше обретают черты проектов, требующих комплексного управления. Данная тенденция означает, что финансовые риски требуют внимания не только от специалистов и руководителей финансовых служб, но и от проект-менеджеров, специализирующихся на экономике. В России пока это не столь развито. Но время идет, и финансовые инструменты, которые таят в себе не только большие возможности, но и значительные риски, тем не менее, получат должное развитие. Это позволит предприятиям эффективнее маневрировать на рынке и быть в целом успешнее.

В процессе своей деятельности предприятие осуществляет различные финансовые операции, связанные со своей деятельностью, например: венчурное инвестирование, покупка акций, селинговые операции, кредитные операции, и т.п., которые связаны с существенным риском.

Эти операции требуют оценить степень риска и определить его величину, так, что рассмотрим подробнее. Степень риска – это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него. Риск может быть: допустимым – имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта; критическим – возможны непоступление не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя; катастрофическим – возможны потеря капитала, имущества и банкротство предпринимателя.

Существует два метода оценки риска: качественный и количественный.

Качественный анализ инвестиционных рисков предполагает количественный его результат, т.е. процесс проведения качественного анализа проектных рисков должен включать не только описание конкретных видов рисков данного проекта, выявление возможных причин их возникновения, анализа предполагаемых последствий их реализации и предложений по минимизации выявленных рисков, но и стоимостную оценку всех этих минимизирующих риски конкретного проекта мероприятий. Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

Качественный анализ представляет собой идентификацию всех возможных рисков. Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача - определить факторы риска, этапы работы, при выполнении которых риск возникает, и т.д. 9

Количественный анализ – это определение конкретного размера денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в совокупности. Иногда качественный и количественный анализ производится на основе оценки влияния внутренних и внешних факторов, а именно осуществляются поэлементная оценка удельного веса их влияния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. Такой метод анализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи с этим следует уделить большее внимание описанию методов количественного анализа финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык.

В абсолютном выражении - риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.

В относительном выражении - риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние предприятия, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения, сравнении с ожидаемыми величинами.

Предпринимательские потери – это в первую очередь случайное снижение предпринимательского дохода. Именно величина таких потерь и характеризует степень риска. Отсюда анализ риска прежде всего связан с изучением потерь. В зависимости от величины возможных потерь разумно разделить их на три группы: Допустимые потери - величина которых не превышает расчетной прибыли; Критические потери - величина которых больше расчетной прибыли (такие потери придется возмещать из кармана предпринимателя); Катастрофические - они более опасны, так, как предприниматель рискует понести ущерб больше, чем стоит его имущество.

Если удается тем или иным способом спрогнозировать, оценить возможные потери по данной операции, то значит, получена количественная оценка риска, на который идет предприниматель. Разделив абсолютную величину возможных потерь на расчетный показатель затрат или прибыли, получим количественную оценку риска в относительном выражении, в процентах. Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных, вероятных потерь, следует учитывать случайный характер таких потерь.

Вероятность наступления события может быть определена объективным методом и субъективным.

Объективным методом - пользуются для определения вероятности наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

Субъективный метод - базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта. Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными размерами потерь предприятия и вероятностью их возникновения. Эта зависимость находит выражение в строящейся кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь.

Для построения кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь (кривой риска) применяются различные способы: статистический; анализ целесообразности затрат; метод экспертных оценок; аналитический способ; метод аналогий. Среди них следует особо выделить три: статистический способ, метод экспертных оценок, аналитический способ.

Суть статистического способа - заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливаются величина и частотность получения той, либо иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее. 10

Несомненно, риск – это вероятностная категория, и в этом смысле наиболее обоснованно с научных позиций характеризовать и измерять его, как вероятность возникновения определенного уровня потерь. Вероятность означает возможность получения определенного результата.

Финансовый риск, как и любой другой, имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий.

Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания, которое равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.

Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.

Вариация – изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата к другому. Дисперсия – мера отклонения фактического знания, от его среднего значения. Таким образом, величина риска, или степень риска, может быть измерена двумя критериями: среднее ожидаемое значение, изменчивость возможного результата. Среднее ожидаемое значение – это то, значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенной всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты, или веса, соответствующего значения. Таким образом, вычисляется тот результат, который предположительно ожидается.

Анализ целесообразности затрат - ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска с учетом показателей финансовой устойчивости фирмы. В данном случае можно просто обойтись стандартными приемами финансового анализа результатов деятельности основного предприятия и деятельности его контрагентов (банка, инвестиционного фонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца).

Метод экспертных оценок - обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска. Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами (данного предприятия или внешними экспертами) вероятностей возникновения различных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторов финансового риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико.

Аналитический способ - построения кривой риска наиболее сложен, поскольку лежащие в основе его элементы теории игр доступны только очень узким специалистам. Чаще используется подвид аналитического метода – анализ чувствительности модели.

Анализ чувствительности - модели состоит из следующих шагов: выбор ключевого показателя, относительно которого и производится оценка чувствительности (внутренняя норма доходности, чистый приведенный доход); выбор факторов (уровень инфляции, степень состояния экономики); расчет значений ключевого показателя на различных этапах осуществления проекта (закупка сырья, производство, реализация, транспортировка, капстроительство). Сформированные таким путем последовательности затрат и поступлений финансовых ресурсов дают возможность определить потоки фондов денежных средств для каждого момента (или отрезка времени), т.е. определить показатели эффективности. Метод аналогий при анализе риска нового проекта весьма полезен, так как в данном случае исследуются данные о последствиях воздействия неблагоприятных факторов финансового риска на другие аналогичные проекты других конкурирующих предприятий.

Индексация представляет собой способ сохранения реальной величины денежных ресурсов (капитала) и доходности в условиях инфляции. В основе ее лежит использование различных индексов. Таким образом, существующие способы построения кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь не совсем равноценны, но так или иначе позволяют произвести примерную оценку общего объема финансового риска. 11

Залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его устойчивость. Различают следующие грани устойчивости: общая, ценовая, финансовая.

Финансовая устойчивость является главным компонентом общей устойчивости предприятия. Финансовая устойчивость предприятия – это такое состояние его финансовых ресурсов, их перераспределения и использования, когда обеспечиваются развитие предприятия на основе собственной прибыли и рост капитала при сохранении его платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня финансового риска. Таким образом, задача финансового менеджера заключается в том, чтобы привести в соответствие различные параметры финансовой устойчивости предприятия и общий уровень риска.

Цель управления финансовым риском - это снижение потерь, связанных с данным риском до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер должен уравновесить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить сделку с позиции минимизации риска.

В целом методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы в зависимости от объекта воздействия на два вида: физическая защита, экономическая защита.

Физическая защита - заключается в использовании таких средств, как сигнализация, приобретение сейфов, системы контроля качества продукции, защита данных от несанкционированного доступа, наем охраны.

Экономическая защита - заключается в прогнозировании уровня дополнительных затрат, оценке тяжести возможного ущерба, использовании всего финансового механизма для ликвидации угрозы риска или его последствий.

Кроме того, общеизвестны четыре метода управления риском: упразднение, предотвращение потерь и контроль, страхование, поглощение.

1. Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль.

2. Предотвращение потерь и контроль как метод управления финансовым риском означает определенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны.

3. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, а именно он готов заплатить за снижение риска до нуля.

Для страхования характерны: целевое назначение создаваемого денежного фонда; расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных случаях; вероятностный характер отношений; возвратность средств. Страхование как метод управления риском означает два вида действий: перераспределение потерь среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование); обращение за помощью к страховой фирме. Крупные фирмы обычно прибегают к самострахованию, то есть к процессу, при котором организация, часто подвергающаяся однотипному риску, заранее откладывает средства, из которых в результате покрывает убытки.

Тем самым можно избежать дорогостоящей сделки со страховой фирмой. Когда же используют страхование как услугу кредитного рынка, то это обязывает финансового менеджера определить приемлемое для него соотношение между страховой премией и страховой суммой. Страховая премия – это плата за страхование, которую страхователь (выгодоприобретатель) обязан уплатить страховщику в порядке и в сроки, которые установлены договором страхования. Страховая сумма – это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности или ответственность страхователя.

4. Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь. При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов: нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал; нельзя рисковать многим ради малого; следует предугадывать последствия риска. 12 13

В процессе деятельности предприятия применяют различные способы оценки и методы управления финансовыми рисками, что на деле применяется как расчет максимального вероятного убытка по конкретному виду риска для последующего его сопоставления с объемом капитала предприятия, к которому применим этот риск, далее сопоставления всего возможного убытка с общим объемом финансовых ресурсов предприятия и только в конце расчета можно узнать, чем обернется деятельность: прибылью, убытком или банкротством.

Контроль, за реализацией программ управления риском позволяет удостовериться, правильно ли были с самого начала выбраны методы, и если это так, то изменились ли условия настолько, что следовало бы применить другие методы.

В статье рассмотрены методы оценки финансовых рисков. Приведена сравнительная характеристика количественных и качественных методов оценки.

• Влияние интеграционных процессов на современную экономику
• Учетная политика как фактор оптимизации налогового планирования
• Оценка рыночной стоимости однокомнатной квартиры в Калининском районе города Уфы Республики Башкортостан

Экономические субъекты, вне зависимости от своей сферы деятельности, сталкиваются с финансовыми рисками. Согласно В.М. Баутину, финансовые риски - это вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в виде потери дохода и капитала в ситуации неопределенности условий осуществления финансовой деятельности .

В настоящее время анализ рисков и управление ими является важной частью стратегического управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятия. Успешное управление рисками невозможно без их объективной оценки, компания должна располагать информацией о том - какие риски и в каком объеме она готова взять на себя. В условиях рыночных отношений проблема оценки рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятий становится все более актуальной.

Выделяют два метода оценки финансового риска - качественный и количественный. Качественный подразумевает экспертный анализ, а количественный проведение математических расчетов на основе накопленной статистической информации.

Существует достаточно много методов качественного анализа, но наиболее часто встречающимися являются метод использования аналогий и метод экспертных оценок. Метод использования аналогов заключается в поиске сходства явлений, предметов, систем, выявлении зависимостей в законченных проектах с целью учета потенциального риска при реализации новых. Большое значение имеют знания и опыт аналитика. Метод экспертных оценок реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов, выступающих в качестве экспертов. Каждому отдельно работающему эксперту предоставляется перечень возможных рисков и предлагается оценить вероятность их наступления, после чего оценки экспертов анализируются. Достоинствами качественных методов являются оперативность получения информации и относительно небольшие затраты на проведение анализа, а недостатком - субъективность оценок.

Количественный анализ - это численное определение влияния отдельных рисков проекта.

Как верно отметили в своей работе О.А. Крыжановский и Л.К. Попова, одним из главных составляющим финансового риска предприятия является кредитный риск, связанный с возможностью предприятия не рассчитаться вовремя и в полном объеме по своим обязательствам . В качестве примера количественного метода оценки здесь могут выступать модели Э. Альтмана и Р. Таффлера, а также методы оценки рейтинговых агентств Moody’s, Standard&Poor’s, Fitch, НРА и RAEX (Эксперт-РА).

Остановимся поподробнее на самой известной из моделей.

Модель Альтмана позволяет оценить риск возникновения банкротства предприятия или снижение ее кредитоспособности. Общий экономический смысл модели представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. Формула:

(где Z - итоговый показатель оценки кредитного риска предприятия; K 1 - собственные оборотные средства/сумма активов; K 2 - чистая прибыль/сумма активов; K 3 - прибыль до налогообложения и выплаты процентов/сумма активов; K 4 - рыночная стоимость акций/заемный капитал; K 5 - выручка/сумма активов). Для оценки кредитного риска у предприятия необходимо сравнить полученный показатель с уровнями риска (см. таб. 1)

Таблица 1. Критерии оценки кредитного риска по методу Альтмана

Данная модель может быть применена только для предприятий, которые имеют обыкновенные акции на фондовом рынке, что позволяет адекватно рассчитать показатель К 4 . Снижение кредитоспособности увеличивает суммарный финансовый риск компании.

Следует отметить, что использование тех или иных методов оценки финансовых рисков характерно разным государствам. Например, во Франции особенной популярностью пользуется модель Ж. Конана и М. Голдера , выведенная данными французскими специалистами в результате исследований финансового состояния 190 малых и средних предприятий промышленности за период с 1970-1975 гг. Модель выглядит следующим образом:

(где R 1 - валовая прибыль/заемный капитал; R 2 – постоянный капитал/объем активов; R 3 - (дебиторская задолженность + денежные средства)/объем активов; R 4 – финансовые затраты/выручка от реализации; R 5 – оплата труда/добавленная стоимость) Найденное значение необходимо сопоставить с уровнем риска (см. рис. 1)

Рисунок 1. Règles de décision pour le modèle Conan et Holder. Правила принятия решений для модели Конана и Голдера (провал => опасность => осторожность => хорошая ситуация) Источник: Asma Guizani. Traitement des dossiers refusés dans le processus d’octroi de crédit aux particuliers. Paris, 2014. С. 23

Из числа отечественных моделей оценки риска можно выделить модель Беликова-Давыдовой.

Первым российским опытом применения подхода Альтмана является модель Беликова-Давыдовой , разработанная в Иркутской государственной экономической академии. Формула:

(где К 1 - оборотный капитал/активы; K 2 - чистая прибыль/собственный капитал; K 3 - выручка/активы; K 4 - чистая прибыль/себестоимость) Полученный критерий соотносим с уровнем риска (см. таб. 2)

Таблица 2. Критерии оценки риска по методу Беликова-Давыдовой

Каждая из рассмотренных моделей имеет как свои преимущества, так и недостатки (см. таб. 3)

Таблица 3. Сравнительная характеристика моделей оценки финансового риска

Модель	Достоинства	Недостатки
Модель Альтмана	Динамическое прогнозирование изменений финансовой устойчивости	Применима только в отношении акционерных обществ. Оценка будет иметь большую погрешность
Модель Конана и Голдера	Оценка производится в зависимости от вероятности задержки компанией платежей по обязательствам, что отвечает интересам кредиторов и соответствует целям внешнего экспресс-анализа	Отношение расходов на персонал к добавленной стоимости невозможно точно определить по данным финансовой отчетности, что влечет за собой искажение конечного результата прогноза
Модель Беликова-Давыдовой	Механизм разработки и все основные этапы расчетов подробно описаны, что облегчает практическое применение методики.	Методика применима в большей степени для прогнозирования кризисной ситуации, а не до наступления таковой

Количественные модели оценки рисков, основанные на математических расчетах представляют собой сложный метод оценки и считаются более достоверными, чем качественные. Однако, как заметила в своей статье К.Д. Елесина, существует один существенный недостаток количественных моделей. В рамках количественного анализа итоговый вывод о перспективе развития, о будущих потенциальных проблемах и угрозах компании делается на основании расчетов и вычислений, произведенных по ретроспективной информации . Есть риск возникновения ситуаций (ранее не возникавших в компании), которые могут отрицательно повлиять на деятельность фирмы. Их статистический учет не производится, вследствие чего они не учитываются в количественных моделях. В то же время, предприниматели все больше удостоверяются в ценности накопленного опыта и навыков при определении вероятностей дальнейшей деятельности предприятия, что присуще качественным методам оценки финансовых рисков.

Таким образом, можно прийти к заключению, что эффективное управление рисками может обеспечить только совместное использование количественных и качественных методов оценки финансовых рисков. В условиях глобализации мировой экономики комплексное управление рисками наряду с компетентностью персонала и качеством информационных систем становится решающим фактором повышения и поддержания конкурентоспособности предприятия.

Но, не смотря на довольно широкий перечень возможных способов оценки, всегда существуют проблемы с возникновением непредвиденных финансовых рисков. В преобладающем количестве случаев такие проблемы являются следствием политики проводимой государством. В качестве примера можно привести действия России в ходе украинского кризиса, которые были негативно приняты рядом стран, что повлекло за собой наложение санкций в отношении Российской Федерации. Подобные действия спровоцировали различные изменения в экономической жизни страны. Резкое падение курса рубля по отношению к иностранным валютам, сокращение экспорта и импорта, уменьшение потребительского спроса и прочие последствия политической деятельности государства, разумеется, отразились на финансовой деятельности отдельных отечественных предприятий.

Поэтому при оценке финансовых рисков стоит принимать во внимание не только информацию, которую предоставляет предприятие, в частности, бухгалтерская отчетность предприятия, договоры и контракты, финансово-производственные планы предприятия и пр., что обычно подвергается тщательному анализу, но и внешние факторы, которые могут спровоцировать появление новых рисков. В особенности, следует уделить внимание политической деятельности страны и результатам развития научно-технического прогресса.

Список литературы

1. Баутин В. М. Диверсификация в системе устойчивого развития предпринимательских структур АПК // Синергия. 2015. № 1. С. 60-65.
2. Крыжановский О. А., Попова Л. К. Методические подходы и способы оценки финансовых рисков на предприятии // Вопросы экономики и управления. 2016. №5. С. 162-165.
3. Guizani Asma. Traitement des dossiers refusés dans le processus d’octroi de crédit aux particuliers. Thèse de doctorat. Paris, 2014.
4. Елесина К. Д. Новый взгляд на оценку финансового риска компании [Электронный ресурс] // Экономика и менеджмент инновационных технологий: научно-практический журнал. 2016. № 6. URL: http://ekonomika.snauka.ru/2016/06/11455

АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

ЦЕНТРОСОЮЗА РФ

РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ КООПЕРАЦИИ

КАФЕДРА ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА И НАЛОГОВОГО КОНСАЛТИНГА

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине “Финансовый менеджмент“

Тема: Финансовые риски и методы их оценки .

Выполнила:

Студентка Козлова Е. С.

Финансового института

Введение

Целью предпринимательства является получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы.

Реализация указанной цели требует соизмерения размеров вложенного в производственно-торговую деятельность капитала с финансовыми результатами этой деятельности.

Вместе с тем, при осуществлении любого вида хозяйственной деятельности объективно существует опасность-«риск» потерь, объем которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса. Риск-это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли.

В случае наступления подобного события возможны три принципиально разных результата

Нулевой результат

Безусловно, риском можно управлять,т.е. принимать меры к прогнозированию наступления рискового события и далее разрабатывать комплекс мероприятий, позволяющих снизить степень риска либо уменьшить его отрицательные последствия.

Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы этих операций.

1. Основные понятия и классификация финансовых рисков

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т.е. денежных средств).

Под финансовыми рисками понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий финансовой деятельности организации.

Финансовые риски подразделяются на три вида:

1. риски, связанные с покупательной способностью денег;

2. риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски);

3. риски, связанные с формой организации хозяйственной деятельности организации.

1.1 Первая группа финансовых рисков.

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риски ликвидности.

Инфляционный риск характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости каптала (в форме денежных активов), а также ожидаемых доходов и прибыли организации в связи с ростом инфляции.

Инфляционные риски действуют в двух направлениях:

Сырье и комплектующие, используемые в производстве дорожают быстрее, чем готовая продукция

- готовая продукция предприятия дорожает быстрее, чем цены конкурентов на эту продукцию.

ить на материальные, трудовые, финансовые.

Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижения доходов.

Валютные риски - опасность валютных потерь в результате изменения курса валютной цены по отношению к валюте платежа в период между подписанием внешнеторгового, внешнеэкономического или кредитного соглашения и осуществлением платежа по нему. В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период. Экспортер несет убытки при понижении курса валюты цены по отношению к валюте платежа, так как он получит меньшую реальную стоимость по сравнению с контрактной. Для импортера валютные риски возникают, если повысится курс валюты цены по отношению к валюте платежа. Колебания валютных курсов ведут к потерям одних и обогащению других фирм. Участники международных кредитно-финансовых операций подвержены не только валютному, но и кредитному, процентному, трансфертному рискам.

Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости.

1.2 Вторая группа финансовых рисков.

Инвестиционный риск выражает возможность возникновения непредвиденных финансовых потерь в процессе инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой деятельности выделяются и виды инвестиционного риска: риск реального инвестирования; риск финансового инвестирования (портфельный риск); риск инновационного инвестирования. Так как эти виды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала предприятия, они включаются в группу наиболее опасных рисков.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: риск снижения финансовой устойчивости, риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

Риск снижения финансовой устойчивости. Этот риск генерируется несовершенной структурой капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), т.е. слишком высоким коэффициентом финансового рычага. В составе финансовых рисков по степени опасности этот вид риска играет ведущую роль.

Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования, хеджирования, инвестирования и т.п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаги других активов. Термин "портфельный" происходит от итальянского "portofolio", означает совокупность ценных бумаг, которые имеются у инвестора.

Риск снижения доходности включает следующие разновидности:

процентные риски;

кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами, селинговыми компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам. Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средст средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем (так как он не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях). Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных ценных бумаг.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски (лат. selektio - выбор, отбор) - это риск неправильного выбора видов вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.

1.3 Третья группа финансовых рисков.

К рискам, связанным с формой организации хозяйственной деятельности, относятся:

Авансовые

Оборотные риски.

Авансовые риски возникают при заключении любого контракта, если по нему предусматривается поставка готовых изделий против денег покупателя. Суть риска - компания - продавец (носитель риска) произвела при производстве (или закупки) товара определенные затраты, которые на момент производства (или закупки) нечем не закрыты, т.е. с позиции баланса рискодержателя могут закрываться только прибылью предыдущих периодов. Если компания не имеет эффективно налаженного оборота, то несет авансовые риски, которые выражаются в формировании складских запасов нереализованного товара.

Оборотный риск - предполагает наступление дефицита финансовых ресурсов в течение срока регулярного оборота: при постоянной скорости реализации продукции у предприятия могут возникать разные по скорости обороты финансовых ресурсов.

Портфельный риск- заключается в вероятности потери по отдельным типам ценных бумаг, а также по всей категории ссуд. Портфельные риски подразделяются на финансовые, риски ликвидности, системные и несистемные.

Риск ликвидности - это способность финансовых активов оперативно обращаться в наличность.

Системный риск- связан с изменением цен на акции, их доходностью, текущим и ожидаемым процентом по облигациям, ожидаемыми размерами дивиденда и дополнительной прибылью, вызванными общерыночными колебаниями. Он объединяет риск изменения процентных ставок, риск изменения общерыночных цен и риск инфляции и поддается довольно точному прогнозу, так как теснота связи (корреляция) между биржевым курсом акции и общим состоянием рынка регулярно и довольно достоверно регистрируется различными биржевыми индексами.

Несистемный риск- не зависит от состояния рынка и является спецификой конкретного предприятия, банка. Он может быть отраслевым и финансовым. Основными факторами, оказывающими влияние на уровень несистемно- портфельного риска, является наличие альтернативных сфер приложения (вложения) финансовых ресурсов, конъюнктура товарных и фондовых рынков и другие. Совокупность системных и несистемных рисков называют риском инвестиций.

2. Методы оценки финансовых рисков

Оценка уровня риска является одним из важнейших этапов риск - менеджмента, так как для управления риском его необходимо прежде всего проанализировать и оценить. В экономической литературе существует множество определения этого понятия, однако в общем случае под оценкой риска понимается систематический процесс выявления факторов и видов риска и их количественная оценка, то есть методология анализа рисков сочетает взаимодополняющие количественный и качественный подходы.

Источниками информации, предназначенной для анализа риска являются:

Бухгалтерская отчетность предприятия.

Организационная структура и штатное расписание предприятия.

Карты технологических потоков (технико-производственные риски);

Договоры и контракты (деловые и юридические риски);

Себестоимость производства продукции.

Финансово-производственные планы предприятия.

Выделяются два этапа оценки риска: качественный и количественный.

Задачей качественного анализа риска является выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, то есть:

Определение потенциальных зон риска;

Выявление рисков, сопутствующих деятельности предприятия;

Прогнозирование практических выгод и возможных негативных последст- вий проявления выявленных рисков.

Основная цель данного этапа оценки - выявить основные виды рисков, влияющих на финансово-хозяйственную деятельность. Преимущество такого подхода заключается в том, что уже на начальном этапе анализа руководитель предприятия может наглядно оценить степень рискованности по количественному составу рисков и уже на этом этапе отказаться от претворения в жизнь определенного решения.

Итоговые результаты качественного анализа риска, в свою очередь, служат исходной информацией для проведения количественного анализа, то есть оцениваются только те риски, которые присутствуют при осуществлении конкретной операции алгоритма принятия решения.

На этапе количественного анализа риска вычисляются числовые значения величин отдельных рисков и риска объекта в целом. Также выявляется возможный ущерб и дается стоимостная оценка от проявления риска и, наконец, завершающей стадией количественной оценки является выработка системы антирисковых мероприятий и расчет их стоимостного эквивалента.

Количественный анализ можно формализовать, для чего используется инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Наиболее распространенными методами количественного анализа риска являются статистические, аналитические, метод экспертных оценок, метод аналогов.

2.1 Статистические методы.

Суть статистических методов оценки риска заключается в определении вероятности возникновения потерь на основе статистических данных предшествующего периода и установлении области (зоны) риска, коэффициента риска и т.д. Достоинствами статистических методов является возможность анализировать и оценивать различные варианты развития событий и учитывать разные факторы рисков в рамках одного подхода. Основным недостатком этих методов считается необходимость использования в них вероятностных характеристик. Возможно применение следующих статистических методов: оценка вероятности исполнения, анализ вероятного распределения потока платежей, деревья решений, имитационное моделирование рисков, а также технология «RiskMetrics».

Метод оценки вероятности исполнения позволяет дать упрощенную статистическую оценку вероятности исполнения какого - либо решения путем расчета доли выполненных и невыполненных решений в общей сумме принятых решений.

Метод анализа вероятностных распределений потоков платежей позволяет при известном распределении вероятностей для каждого элемента потока платежей оценить возможные отклонения стоимостей потоков платежей от ожидаемых. Поток с наименьшей вариацией считается менее рисковым. Деревья решений обычно используются для анализа рисков событий, имеющих обозримое или разумное число вариантов развития. Они особо полезны в ситуациях, когда решения, принимаемые в момент времени t = n, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий. Имитационное моделирование является одним из мощнейших методов анализа экономической системы; в общем случае под ним понимается процесс проведения на ЭВМ экспериментов с математическими моделями сложных систем реального мира. Имитационное моделирование используется в тех случаях, когда проведение реальных экспериментов, например, с экономическими системами, неразумно, требует значительных затрат и/или не осуществимо на практике. Кроме того, часто практически невыполним или требует значительных затрат сбор необходимой информации для принятия решений, в подобных случаях отсутствующие фактические данные заменяются величинами, полученными в процессе имитационного эксперимента (т.е. генерированными компьютером).

Технология «RiskMetrics» разработана компанией «J.P. Morgan» для оценки риска рынка ценных бумаг. Методика подразумевает определение степени влияния риска на событие через вычисление «меры риска», то есть максимально возможного потенциального изменения цены портфеля, состоящего из различного набора финансовых инструментов, с заданной вероятностью и за заданный промежуток времени.

2.3 Аналитические методы.

Позволяют определить вероятность возникновения потерь на основе математических моделей и используются в основном для анализа риска инвестиционных проектов. Возможно использование таких методов, как анализ чувствительности, метод корректировки нормы дисконта с учетом риска, метод эквивалентов, метод сценариев.

Анализ чувствительности сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Другими словами, этот метод позволяет получить ответы на вопросы вида: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины?

Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска является наиболее простым и вследствие этого наиболее применяемым на практике. Основная его идея заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск.

С помощью метода достоверных эквивалентов осуществляется корректировка ожидаемых значений потока платежей путем введения специальных понижающих коэффициентов (а) с целью приведения ожидаемых поступлений к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть достоверно определены.

Метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений. С помощью этого метода можно получить достаточно наглядную картину для различных вариантов событий. Он представляет собой развитие методики анализа чувствительности, так как включает одновременное изменение нескольких факторов.

2.4 Метод экспертных оценок.

Представляет собой комплекс логических и математико - статистических методов и процедур по обработке результатов опроса группы экспертов, причем результаты опроса являются единственным источником информации. В этом случае возникает возможность использования интуиции, жизненного и профессионального опыта участников опроса. Метод используется тогда, когда недостаток или полное отсутствие информации не позволяет использовать другие возможности. Метод базируется на проведении опроса нескольких независимых экспертов, например, с целью оценки уровня риска или определения влияния различных факторов на уровень риска. Затем полученная информация анализируется и используется для достижения поставленной цели. Основным ограничением в его использовании является сложность в подборе необходимой группы экспертов.

Метод аналогов используется в том случае, когда применение иных методов по каким - либо причинам неприемлемо. Метод использует базу данных аналогичных объектов для выявления общих зависимостей и переноса их на исследуемый объект.

3. Практический метод экспресс – оценки финансовых возможностей физических и юридических лиц.

В соответствии с последним Базельским соглашением о капитале, известным как Базель II, для оценки финансового состояния клиентов рекомендуется стандартный подход и подход с точки зрения внутреннего рейтинга (InternalRaitings-basedApproach, IRB). Это значит, что Базельский комитет по банковскому надзору учел мнения многих специалистов и официально утвердил и рекомендовал к использованию при оценке финансового состояния клиентов внутрибанковские модели. Наиболее распространенными являются модели оценки кредитных рисков.

Допустим, мы оцениваем тот или иной риск. Это значит, что мы должны определить вероятность какого-то негативного события. Обозначим его через Q. Для события Q имеется n индикаторов, которые обозначим через Нi (i = 1, ..., n). По сути, эти индикаторы являются гипотезами для события Q. Степень опасности каждого индикатора (гипотезы) оценивается как "очень высокая", "высокая", "средняя", "низкая", "случайная".

Переходя к условным вероятностям и обозначениям Байеса, запишем очевидные соотношения:

Р(Нi) - вероятность (опасность) i-го индикатора (гипотезы);

P(Q/Hi) - вероятность события Q при условии реализации i-го индикатора (гипотезы);

Р(Нi * Q) = Р(Нi)Р(Q/Hi) - вероятность пересечения i-го индикатора (гипотезы) и события Q, где знак * -логическое "И";

P(Hi/Q) = Р(Нi * Q)/P(Q) - вероятность i-го индикатора (гипотезы) при условии реализации события Q;

P(Q) = (SUM)P(Hi * Q) - вероятность события Q, где (SUM) - программное обозначение суммы, при i = 1, ..., n.

Таким образом, даны теоретические выражения для количественной оценки вероятности события Q, представляющего в данной работе событие негативного характера, или дефолт клиента. Например, для кредитного риска это событие отказа заемщика от выплат по кредиту и др.

В целом если математические методы оценки финансовых рисков дают исторические оценки этих рисков, то оценки финансовых рисков на основе индикаторов - текущие оценки этих рисков. Очевидно, что наиболее достоверные оценки ожидаемых финансовых рисков можно получить путем комбинирования исторических математических оценок с текущими индикаторными оценками финансовых рисков, что и предлагается ниже.

Комплексные методы оценки финансовых рисков

Проблема создания в российских банках систем кредитного скоринга обсуждается уже давно, а в связи с появлением стандартов Базеля II этот вопрос приобрел особую актуальность. Заметим, что под кредитным скорингом здесь понимается присвоение каждому заемщику (клиенту) кредитного рейтинга в виде вероятности его дефолта в зависимости от характеристик и состояния этого заемщика (клиента).

Рассмотрим теперь теоретическую возможность комплексирования различных вероятностных оценок.

Задача комплексирования нескольких оценок вероятностей появления события Q, обозначенных здесь как qi (i = 1,2, ..., k), состоит в определении вероятности события Q как функции от нескольких его предыдущих оценок:

Q = (q1, q2, ..., qk).

В зависимости от имеющейся информации о дисперсиях оценок возможны и различные методы их комплексирования. Рассмотрим здесь линейный метод комплексирования для случая, когда оценки qi (i = 1, 2, ..., k) являются несмещенными и с известными дисперсиями D1, D2, ..., Dk. В качестве оценочной функции применим линейную комбинацию:

где (SUM) - сумма от i = 1 до i = k.

Если коэффициенты ai в сумме составляют 1, то комплексная оценка Q будет несмещенная. Значения коэффициентов аi, обеспечивающих минимум дисперсии D для оценки Q, можно найти по выражению:

ai = 1/Di[(SUM)1/Di],

где (SUM), как и выше, - сумма от i = 1 до i = k.

Окончательное выражение для комплексирования оценок имеет вид:

Q = (SUM)qi / Di [(SUM)(1/Di)],

где (SUM) - сумма от i = 1 до i = k. Дисперсия комплексной оценки находится по выражению:

D = 1/[(SUM)(1/Di)],

где (SUM) - по-прежнему сумма от i = 1 до i = k.

В случае комплексирования двух оценок выражение для комплексирования оценки х с дисперсией D с оценкой у и yc дисперсией Dcоценкой x имеет вид:

Q = xDy / (Dx + Dy) + yDx (Dx + Dy).

Дисперсия этой оценки:

D = DxDy / (Dx + Dy).

3.1 Практические примеры математических, индикаторных и комплексных оценок финансовых рисков

Рассмотрим процессы получения практических оценок для трех наиболее важных групп клиентов: физические лица (население), субъекты предпринимательской деятельности и банки .

1. Физические лица

При работе с физическими лицами существует целый ряд банковских рисков, в том числе кредитный, депозитный, ликвидности, рыночный риски и общий риск, порождаемый природными, криминальными и другими факторами. Рассмотрим наиболее распространенный для физических лиц депозитный риск (ДР).

Специалисты оценивают риски по их индикаторам с использованием следующей шкалы значимости (опасности), уже приведенной нами выше: "очень высокая", "высокая", "средняя", "низкая", "случайная". Эта шкала значимости индикаторов хорошо укладывается в шкалу вероятностей, имеющую размерность от 0 до 1. Поэтому приведенную качественную шкалу опасности индикаторов риска можно перевести в шкалу вероятностей, то есть "оцифровать" эти индикаторы риска следующим образом: "очень высокая" - когда вероятность события Q = 0,8; "высокая" - при Q = 0,7; "средняя" - при Q = 0,5; "низкая" - при Q = 0,3; "случайная" - при Q = 0,1. С использованием этих обозначений рассмотрим индикаторы ДР для физических лиц .

Индикаторы в социально-политической области:

а) резкая смена социального статуса как в сторону повышения, так и в сторону понижения - ДР "высокий", Q = 0,7;

б) смена социальной ориентации - ДР "высокий", Q = 0,7;

в) резкое усиление или снижение реально проявляемой политической активности - ДР "низкий", Q = 0,3;

г) смена места работы с изменением социального статуса - ДР "средний", Q = 0,5;

д) изменение социального положения в связи с браком, наследством, нашедшимися родственниками и др. - ДР "средний", Q = 0,5.

Индикаторы в области занятости, доходов, имущества:

а) переход (перевод) на менее стабильный статус занятости (например, конкурсное избрание, контракт, сезонный контракт, почасовая занятость) - ДР "очень высокий", Q = 0,8;

б) изменение статуса места работы, формы собственности организации - ДР "высокий", Q = 0,7;

в) активизация отраслевых, региональных рисков, рисков операционного цикла в сфере занятости - ДР "высокий", Q = 0,7;

г) крупные приобретения, продажи имущества - ДР "средний", Q = 0,5;

д) смена квартиры, места проживания - ДР "высокий", Q = 0,7;

е) кражи, ограбления - ДР "средний", Q = 0,5.

Индикаторы окружения, семьи, кланов:

а) активизация в регионе проживания группировок, криминала, сект (риск вовлечения членов семьи, их похищения и др.) - ДР "высокий", Q = 0,7;

б) появление новых родственников (браки), принадлежащих к народностям со специфическими общественными отношениями, иерархиями (кланы, тейпы, племена и др.), моралью, правилами поведения, отношением к обязательствам, понятиями чести и др. - ДР "средний - низкий", Q = 0,4;

в) политические, социальные, национальные, религиозные, возможно природные или техногенные факторы, изменяющие у отдельных народностей семейные и/или финансовые отношения - ДР "средний - низкий", Q - 0,4;

г) резкие изменения в семейном положении и окружении клиентов - ДР "низкий", Q = 0,8;

д) "критические" семейные состояния (холостяки, разведенные) - ДР "очень высокий", Q = 0,8.

Индикаторы физического состояния, здоровья:

а) достижение "критических" возрастов - ДР "очень высокий", Q = 0,8;

б) заболевания, в том числе ближних родственников, - ДР "высокий", Q = 0,7;

в) ухудшение экологической обстановки региона работы или проживания, опасность эпидемий и др. - ДР "высокий", Q = 0,7;

г) туристические поездки в страны с большими рисками заболеваний, особенно малоизученных, - ДР "низкий - средний", Q = 0,4.

Количественную оценку ДР начнем с оценки математической. Кстати, напомним, что математическая оценка при любой исходной информации и даже при ее отсутствии существует всегда. Примем для определенности, что мы имеем по конкретному депозиту один положительный и один негативный факт. Тогда Qм = 0,666 и дисперсия этой оценки Dм = 0,056.

Перейдем теперь к количественной оценке события Q по вышеизложенным индикаторам этого негативного явления, то есть к оценке ДР. Выпишем для этого оценки опасности 16 из имеющихся индикаторов ДР для физических лиц: 0,7; 0,7; 0,3; 0,5; 0,5; 0,8; 0,7; 0,7; 0,5; 0,7; 0,5; 0,7; 0,4; 0,4; 0,8; 0,8. "Вес", или значимость, каждого индикатора определить очень трудно, а на стадии априорной оценки практически невозможно. Поэтому логично присвоить всем индикаторам одинаковый "вес", равный 1/16 = 0,063, где 16 - это количество учитываемых индикаторов.

Теперь можно получить вероятности каждого индикатора для

реализации события Q, или ДР. Произведя вычисления, получим ряд

указанных вероятностей: 0,044; 0,044; 0,019; 0,032; 0,032; 0,05;

0,044; 0,044; 0,032; 0,044; 0,032; 0,044; 0,025; 0,025; 0,019;

0,05. Суммируя эти вероятности, получим оценку вероятности события

Q , или вероятность ДР, под воздействием всех рассмотренных

индикаторов. Получим, что Q = 0,577 и дисперсия этой оценки

Комплексную оценку ДР найдем по вышеприведенным выражениям для cлучая объединения двух оценок: Q = 0,589 и D = 0,014.

Полученная оценка ДР является максимальной, так как здесь искусственно учтено воздействие на ДР всех возможных индикаторов, что в реальной действительности маловероятно. Поэтому при использовании комплексного метода для оценки ДР в конкретных ситуациях индикаторов будет меньше и оценки ДР будут ниже. Так, например, при наличии четырех обнаруженных индикаторов (0,3; 0,5; 0,7; 0,4) оценки ДР примут значения:

Q = 0,475 и D = 0,042; Q = 0,562 и D = 0,020.

2. Субъекты предпринимательской деятельности

Ввиду большого количества возможных рисков у этой группы, как и у предыдущей, рассмотрим для нее только кредитные риски (КР). Градации опасности индикаторов КР те же, что и выше. Кроме того, как и для физических лиц, рассчитаем КР по пяти обнаруженным индикаторам (0,7; 0,7; 0,8; 0,5; 0,6), что более реально, чем расчет по всем возможным индикаторам. Информационная область:

а) неполная относительно стандартных требований информация - КР "очень высокий", Q = 0,8;

б) несоблюдение сроков представления информации - КР "очень высокий", Q = 0,8;

в) неполная информация, примитивные носители - КР "очень высокий", Q = 0,8;

г) ошибки арифметические, логические, орфографические - КР "высокий", Q = 0,7;

д) неточность информации при сравнении с прошлыми данными, а также по параллельным и альтернативным источникам - КР "высокий", Q = 0,7.

Финансовая область:

а) резкие скачки цен на продукцию предприятия, отрасли, смежных или альтернативных производств - КР "высокий", Q = 0,7;

б) рост прямых и косвенных расходов - КР "высокий", Q - 0,7;

в) снижение прибыли, в том числе незапланированное, сезонное - КР "высокий", Q = 0,7;

г) неплатежи - дебиторская, кредиторская задолженность - КР "высокий", Q = 0,7;

д) недостаточное финансирование простого воспроизводства, в том числе задолженность по зарплате, - КР "высокий", Q = 0,7;

е) снижение или прекращение выплат дивидендов - КР "очень высокий", Q = 0,8;

ж) увеличение в доходах предприятия доли операций высокого риска (венчурные, спекулятивные, инновационные) - КР "высокий", Q = 0,7.

Рыночная область:

а) снижение объемов продаж продукции фирмы - КР "высокий", Q = 0,7;

б) резкое сокращение или расширение ассортимента продукции фирмы - КР "высокий", Q = 0,7;

в) выход на рынок с абсолютно новыми видами продукции - КР "высокий", Q = 0,7;

г) уход с отдельных сегментов рынка - КР "высокий", Q = 0,7;

д) разрыв контактов с постоянными клиентами (особенно крупными), поставщиками, покупателями - КР "высокий", Q = 0,7.

Организационная и экономическая области:

а) уклонение от контактов руководителей и ответственных сотрудников фирмы - КР "очень высокий", Q = 0,8;

б) частая смена юридического адреса фирмы - КР "средний", Q = 0,5;

в) основная деятельность фирмы вне региона регистрации или региона обслуживающего банка - КР "высокий", Q = 0,7;

г) частое рассмотрение дел и конфликтов фирмы в суде, арбитраже - КР "средний", Q = 0,5;

д) ужесточение экологического законодательства в регионе работы фирмы - КР "очень высокий", Q = 0,8.

На первом этапе получаем математическую оценку КР для конкретного заемщика. Примем для этого заемщика, что он один раз брал кредит и полностью и своевременно его вернул. Используя известные математические методы, получим, что для этого случая математическая оценка КР составит: Qм = 0,5 и ее дисперсия Dм = 0,083.

Как и выше, рассмотрим из ряда возможных здесь рисков только один - риск ликвидности (РЛ). Градации опасности рассматриваемых индикаторов РЛ те же. Расчеты проведем не для всех возможных индикаторов РЛ, а только для шести (0,8; 0,5; 0,5; 0,4; 0,3; 0,1) как наиболее реального их количества.

Организационная область:

а) значительная нарастающая активность менеджмента банка - РЛ "средний", Q = 0,5;

б) частые контакты с прессой не первых лиц банка, профессионально не связанных с банковской деятельностью, - РЛ "очень высокий", Q = 0,8;

в) очереди за просроченными вкладами с "черного хода" (чтобы не портить солидный вид фасада) - РЛ "очень высокий", Q = 0,8;

г) отсутствие специального помещения для курения и отдыха (персонал курит и общается у входа, что ведет к утечке информации) - РЛ "высокий", Q = 0,7;

е) использование эксклюзивных благотворительных актов в рекламных целях - РЛ "средний - низкий", Q = 0,4;

ж) необоснованное увлечение строительством (в том числе жилищным) и приобретением представительских и имиджевых активов (особенно в проблемных ситуациях) - РЛ "средний - низкий", Q = 0,4;

з) частые перемены в составе правления и совета директоров банка - РЛ "низкий", Q = 0,3;

и) нечетко установленные должностные обязанности персонала - РЛ "средний", Q = 0,5;

к) социальная напряженность и трудовые споры в коллективе - РЛ "низкий", Q = 0,3;

л) резкое и явно чрезмерное усиление охраны, укрепление дверей, окон и др. - РЛ "средний", Q = 0,5.

Информационная область:

а) чрезмерная конфиденциальность, отсутствие информации о положении дел в банке - РЛ "очень высокий", Q = 0,8;

б) отсутствие системы поэтапного раскрытия информации - РЛ "средний", Q = 0,5;

в) информация раскрыта, но запутана, искажена, модифицирована - РЛ "средний", Q = 0,5;

г) требование от клиентов информации (часто конфиденциального характера), не относящейся к банковскому продукту, - РЛ "очень высокий", Q - 0,8;

д) значительные расхождения между декларируемой специализацией банка и его реальной деятельностью - РЛ "средний", Q = 0,5.

Финансовая область:

а) падение или резкий рост дивидендов - РЛ "средний", Q = 0,5;

б) частая эмиссия дополнительных выпусков акций (возможно, сопровождаемых низким уровнем выплат дивидендов) - РЛ "очень высокий", Q = 0,8;

в) нечеткая фиксация (расплывчатые формулировки) или множественность баз плавающих ставок - РЛ "очень высокий", Q = 0,8;

г) предложения клиентам и партнерам о переносе сроков возвращения вкладов или депозитов без переоформления договоров и соответствующих компенсаций - РЛ "средний - низкий", Q =0,4;

д) резкие скачки или необоснованное торможение изменения уровней меняющихся процентных ставок - РЛ "средний - низкий", Q = 0,4.

Оперативная область:

а) очереди в операционных залах как следствие неспособности маневрировать нагрузкой персонала в экстремальные периоды - РЛ "средний", Q = 0,5;

б) крупные кредиты предприятиям под государственным или криминальным контролем - РЛ "случайный", Q = 0,1;

в) отсутствие схем выхода из проблемных ситуаций - РЛ "низкий", Q = 0,3;

д) недостаточная, неадекватная техническая оснащенность - РЛ "средний", Q = 0,5.

Сначала оцениваем РЛ математическими методами. Пусть рассматриваемый банк 10 раз проверялся на ликвидность и в двух случаях было зафиксировано нарушение ликвидности этого банка. РЛ этого банка составит Qм = 0,273 и дисперсия этой оценки Dм = 0,017.

Вероятность РЛ рассчитаем по шести вышеприведенным индикаторам этого риска. Получим: Q = 0,436 и D = 0,031.

Комплексная оценка РЛ для данного случая будет иметь вид:

Q = 0,313 и дисперсия этой оценки D = 0,021.

Несомненно, первые оценки финансовых рисков по этому методу на реальных событиях покажут его истинную ценность. Возможно, степени опасности индикаторов рисков придется снизить, но начинать лучше с максимальных оценок. Было бы целесообразным проверить этот метод оценки финансовых рисков на базе экспериментального банка. Тем не менее и в этом виде метод можно использовать следующим образом:

а) вести текущие оценки финансовых рисков по предложенному методу параллельно с оценками финансовых рисков по методам, принятым в данном банке. Сравнивая результаты, можно быстро определить, какой метод лучше и достоин внедрения в практику;

б) можно применять метод с использованием двух оценок. Первой оценкой будет всегда существующая математическая оценка. В качестве второй можно использовать сумму штрафных баллов. Так, если обнаруженный индикатор риска имеет степень опасности "очень высокий", то это 8 штрафных баллов, если "высокий" - 7, "средний" - 5 баллов, "низкий" - 3 балла и "случайный" - 1 балл. Чем выше будет математическая оценка риска и выше сумма штрафных баллов, тем более вероятен будет финансовый риск.

Заключение

Финансовый риск возникает в процессе отношений предприятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.)

Предпринимательства без риска не бывает. Наибольшую прибыль, как правило, приносят рыночные операции с повышенным риском. Однако во всем нужна мера. Риск обязательно должен быть рассчитан до максимально допустимого предела. Как известно, все рыночные оценки носят многовариантный характер. Важно не бояться ошибок в своей рыночной деятельности, поскольку от них никто не застрахован, а главное - оплошностей не повторять, постоянно корректировать систему действий с позиций максимума прибыли. Менеджер призван предусматривать дополнительные возможности для смягчения крутых поворотов на рынке. Главная цель менеджмента, особенно для условий сегодняшней России, добиться, чтобы при самом худшем раскладе речь могла идти только о некотором уменьшении прибыли, но не в коем случае не стоял вопрос о банкротстве. Поэтому особое внимание уделяется постоянному совершенствованию управления риском - риск-менеджменту.

В моей работе предложен метод экспресс-оценки финансовых возможностей физических (население) и юридических (банки, субъекты предпринимательской деятельности и др.) лиц. Он базируется на комплексной скоринговой модели дефолта клиента, обладающей повышенной точностью оценки за счет расширения используемой информации о клиенте. Это расширение осуществляется путем перевода качественной (экспертной) информации о клиенте в виде индикаторов риска в количественную форму.

Практическое применение предложенного метода можно осуществлять по следующим этапам:

1) получение математических (экспериментальных) оценок дефолта клиента, которые (оценки) можно получать всегда, даже при полном отсутствии информации о клиенте;

2) перевод качественной информации в виде индикаторов риска клиента в количественную форму;

3) комплектование математических и индикаторных оценок и получение выходной оценки вероятности дефолта клиента.

Текущая комплексная экспресс-оценка вероятностей дефолтов клиентов на основе превалирующей экспериментальной (математической) оценки вероятностей этих дефолтов позволяет достаточно быстро установить в количественном виде степень опасности как всех обнаруженных индикаторов риска, так и каждого в отдельности.

Применение данного метода экспресс-оценки дефолта клиента актуально по всем направлениям финансовой деятельности и особенно по линии потребительского кредитования.

Список литературы

1. Бланк И. В. «Финансовый менеджмент»- М. 1999 г.

2. Готовчиков И.Ф. Кредитные истории в экономике России // Банковские услуги. 2003. N 6 - 7.

3. Готовчиков И.Ф. Методы снижения асимметричности информации от кредитных историй заемщиков // Оперативное управление и стратегический менеджмент в коммерческом банке. 2003. N 5.

4. Гусева А. Кредитные бюро и кредитный скоринг // Банки и технологии. 2004. N 5.

5. Ковалев В. В. «Введение в финансовый менеджмент» - М. 1999

6.Овсийчук М.Ф. «Финансовый менеджмент »-М.2003 г.

7. Поляк Г.Б. «Финансовый менеджмент»- М.1997г.

8. Русанов Ю.Ю. Индикаторы мониторинга рисков в банковском менеджменте // Банковское дело. 2004. N 1.

9. Свиридова О.Ю. «Финансовый менеджмент-100 экз.ответов.-2005г.